沪深A融通 WTO：“对等关税”预计将在今年下半年及2026年令美国进口承压

8日，世贸组织（WTO）在发布的预测更新中表示，全球商品贸易预计将在2025年增长0.9%，较4月预测的-0.2%有所改善，但低于关税上调前的2.7%估计值。WTO经济学家将此次上调主要归因于美国提前进口。

然而，WTO也认为，随着时间推移，更高的关税将对贸易造成压力，使明年预期贸易量增长从之前的2.5%降至1.8%。

WTO并解释道，美国第一季度进口量激增，这在很大程度上是由于市场普遍预期关税将上调，这一情况已经促使WTO在4月发布的《全球贸易展望与统计报告》中上调了对2025年的预测。然而关税上调，包括本周生效的关税将在2025年下半年和2026年抑制贸易活动。

WTO总干事伊维拉表示：“全球贸易在面对持续冲击时展现出韧性，包括面对最近的关税上调。提前进口和改善的宏观经济条件为2025年展望提供了温和支撑。然而，最近关税措施的全面影响仍在逐步显现。关税不确定性的阴影继续对企业信心、投资和供应链构成沉重压力。不确定性仍是全球贸易环境中最具破坏性的力量之一。”

“然而，值得庆幸的是，迄今为止，可能对全球贸易造成严重损害的更广泛的报复性循环已被避免。WTO秘书处将继续密切监测相关发展，包括进一步研究最新关税措施对全球贸易中按最惠国待遇（MFN）原则进行的贸易份额的影响。”她称。

来源：WTO

亚洲经济体推动全球商品贸易量增长

WTO表示，亚洲经济体预计将在2025年继续成为推动全球商品贸易量增长的最大积极因素，尽管其在2026年的贡献将小于4月时预测的水平。

与此同时，北美将在2025年和2026年对全球贸易增长产生负面影响，但今年其负面影响将小于此前的估计，原因是美国第一季度进口提前集中程度高于预期。

欧洲在2025年对贸易的贡献已从温和正向转为略微负面。其他地区，包括出口主要为能源产品的经济体，其对贸易增长的积极贡献将在2025年至2026年间缩小，原因是油价走低将减少出口收入并抑制进口需求。

具体而言，北美地区的进口预计将在2025年下降8.3%，低于4月预测的9.6%降幅。这一积极影响与亚洲出口强于预期的4.9%增长相匹配，此前预测为1.6%。

欧洲今年出口和进口增长分别为-0.9%和0.4%，略弱于4月预测，而北美出口将略微改善（-4.2%）。

关税对贸易的影响

WTO此次并解释道，4月预测中2025年贸易收缩0.2%的预期是基于当时（4月14日）实施的措施，其中包括美国暂停所谓“对等关税”的行为。

WTO表示，随后美国与英国等国家达成的协议将年度预测上调至0.3%，但其对钢铁和铝产品实施的更高关税又将预测拉回至0.1%。

WTO表示，8月7日生效的更高关税将对贸易产生越来越大的压力，这将被提前采购和库存积累的积极影响所抵消，但这些影响最终会在某个时候解除。积极的因素还来自宏观经济环境的改善，尽管这存在高度不确定性。

总体而言，WTO预测2025年商品贸易增长已改善至0.9%，这可分解为两个积极因素和一个负面因素。

首先，2025年上半年美国进口量同比激增11%，这主要归因于提前采购和库存积压。这一增长包括第一季度环比激增14%，随后第二季度环比下降16%（经季节性调整）。将进口提前至第一季度将导致未来进口需求下降。这一调整预计将在2025年下半年出现，但部分调整将推迟至2026年及以后。因此，这一因素将暂时提振2025年贸易前景。提前采购因素是更新预测的主要贡献因素。值得注意的是，其他国家进口也出现了类似但程度较轻的模式，这可能源于对报复性措施的担忧。

其次，全球宏观经济前景如今比今年4月许多经济学家预期的更为乐观。改善的经济环境得益于美元对其他货币的贬值，这也可以缓解发展中国家的金融条件。油价下跌也应支持制造业经济体的增长，尽管这可能同时减少石油生产地区的进口需求。

第三，近期关税调整预计将对全球贸易前景产生总体负面影响，与4月预测相比有所恶化，这主要源于多种因素的综合作用。一方面，一系列譬如对汽车的关税豁免措施正产生积极影响，另一方面，8月7日实施的更高的所谓“对等关税”税率预计将在2025年下半年及2026年对美国进口构成日益沉重的压力，并抑制其贸易伙伴的出口。

举报第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者