2025年6月24日，洛阳建龙微纳新材料股份有限公司（下称“建龙微纳”、“上市公司”）与上海汉兴能源科技股份有限公司（下称“汉兴能源”、“标的公司”）及其股东签署《合作意向协议》，拟以现金方式取得汉兴能源不少于51%的股权。
然而这场收购在历时五个月后，最终画上了终止符。
IPO日报观察到，在2025年11月21日，或与重组进展不明有关，上市公司股价便开始持续走低，当日收于33.75元/股。
11月26日，上市公司正式发布重大资产重组终止公告，次日，股价下跌3.59%至32.78元/股。
上市公司业绩承压
当初建龙微纳发布收购决定后，市场似乎颇为看好。
2025年6月24日，上市公司发布筹划重大资产重组公告，此后，公司股价进入上涨通道，并于11月12日触及阶段性高点41.86元/股。
具体来看，建龙微纳的主营业务是工业气体分离、医用氧气、能源化工等领域的相关分子筛吸附剂和催化剂的研发、生产、销售等。
但由于受工业气体行业需求疲软等因素影响，建龙微纳近年来业绩承压。
2021年—2024年，建龙微纳实现的营业收入分别为8.78亿元、8.54亿元、9.72亿元、7.79亿元，净利润分别为2.75亿元、1.98亿元、1.53亿元、0.75亿元，净利润已经连续3年下滑。
对比之下，标的公司业绩增长较为稳定。
数据显示，2021年—2023年，汉兴能源的营收分别为2.96亿元、3.89亿元和4.88亿元，净利润分别为5308.74万元、6765.22万元和7674.30万元，扣非净利润分别为4921.01万元、6544.92万元和7166.34万元。
并且，建龙微纳与汉兴能源属于同一产业链的上下游企业，收购完成后，预计可实现产品技术、市场资源、组织能力的双向协同。
根据标的公司彼时的招股书（申报稿），汉兴能源2021年、2022年的前五大外协供应商就包含建龙微纳。
此前，建龙微纳曾发布公告称，公司通过此次交易将从材料制造商向技术服务商转型升级，建立从高性能分子筛材料研发、定制化工艺设计、系统工程交付到终端客户服务的全链条闭环能力。
标的公司资金紧张
而标的公司在彼时选择“卖身”，或与其资金流较为紧张紧密相关。
2021年—2023年，汉兴能源的经营活动现金流量净额分别为-1871.72万元、998.09万元、6422.22万元，波动较大且持续低于同期净利润，净利润“含金量”不高。
与此同时，截至2021年—2023年各年末，标的公司资产负债率分别为56.81%、57.46%、55.04%，资产负债率较高。
另外，深交所官网显示，汉兴能源曾在2023年6月申报创业板IPO，但在2024年9月撤回了上市申请材料。
上市无果，汉兴能源选择转向并购重组，但一纸终止公告，正式宣布了这起筹划的“夭折”。
对此，建龙微纳在公告中将终止原因简要归结为“条件暂不成熟”，但背后的考量或许更为复杂。
从公司披露的信息来看，在《合作意向协议》签署后，建龙微纳积极推进本次交易，聘请中介机构对汉兴能源展开尽职调查。然而，经过数月的磋商和探讨，各方最终认定实施重组的条件尚未成熟。
不过，虽然资本层面的整合未能实现，双方似乎找到了一条新的合作路径。根据建龙微纳公告，通过尽职调查与业务方面的深度交流，公司与汉兴能源发现了较大的业务协同价值。
且双方已达成全面战略合作伙伴关系，将立足于各自资源、专业技术及经验，在多个领域开展合作。这些领域包括石油炼制、石油化工、煤化工、新能源、天然气提纯和应用、可再生能源、二氧化碳捕集和利用等。
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